ورود sUSD به قبرستان استیبل کوین با بازنشستگی Synthetix توکن دلاری شکست خورده

sUSD پس از اینکه حاکمیت Synthetix SIP-423 را پیشرفته کرد، به یک آرشیو ثابت استیبل کوین منجمد منتقل شد و به تلاش پروتکل برای بازگرداندن دلار مصنوعی قدیمی خود پس از ماه‌ها دوری از 1 دلار پایان داد. طرح بازنشستگی sUSD در شبکه اصلی اتریوم و Optimism را پوشش می دهد. کاهش sUSD شامل یک عکس فوری دارنده، تعلیق نقل و انتقالات قدیمی sUSD، ضرب و سوزاندن، از بین رفتن قرارداد و یک مسیر تبدیلی است که به دارندگان واجد شرایط در SNX تازه ساخته شده پرداخت می کند. فرمول بازپرداخت هر حق sUSD را 1 دلار و هر SNX را 0.25 دلار ارزش گذاری می کند. دارندگان واجد شرایط، 4 SNX به ازای هر 1 sUSD، با یک قفل یک ساله و پس از آن یک سال انتساب خطی از تاریخ انجماد دریافت می‌کنند. استحقاق دریافت مطالبه‌نشده ممکن است پس از شش ماه پس از پایان فرآیند ادعا منقضی شود. sUSD اخیراً نزدیک به 0.23 دلار معامله شد، با عرضه در گردش نزدیک به 43.6 میلیون توکن و ارزش بازار حدود 10 میلیون دلار. پایین ترین قیمت 0.2250 دلاری این توکن در تاریخ 23 ژوئن 2026 رخ داد و معاملات دارایی با دلار را تقریباً 77 درصد پایین تر از هدف خود قرار داد. SIP-420 میخ را بدون مدافع شفاف رها کرد. فروپاشی به SIP-420 بازمی گردد، پیشنهاد SNAX متعلق به پروتکل که در ژانویه 2025 ایجاد شد و بعداً به عنوان بخشی از تغییر Synthetix از مشوق های سهامداری فردی پیاده سازی شد. این طرح، بدهی‌ها را به یک استخر متعلق به پروتکل منتقل کرد و نسبت انتشار کمتری را برای سهام واگذار شده، با استخر پیشنهادی 200 درصدی، اجازه داد. این تغییر به منظور ساده کردن سهام و کارآمدتر کردن استقرار سرمایه بود.همچنین ساختار پدافندی را که از مدل قدیمی‌تر استخر بدهی sUSD پشتیبانی می‌کرد، تغییر داد. هنگامی که سهامداران منفرد دیگر انگیزه مستقیم مشابهی برای دفاع از sUSD نداشتند، توکن بیشتر به مدیریت در سطح پروتکل، مشوق های نقدینگی و اقدامات خزانه وابسته شد. نتیجه به جای ریکاوری سریع، یک عمق عمقی طولانی بود. sUSD طی چند هفته پس از تجدید ساختار در سال 2025 به زیر 0.70 دلار سقوط کرد و هرگز یک دلار بادوام را به دست نیاورد. اکنون فاروس پس از یک بازنگری طولانی، توکن را به عنوان یک استیبل کوین ناموفق ثبت می‌کند، با SIP-420 به عنوان نقطه‌ای که در آن مدل قدیمی دفاع میخ شکسته شد. این شکست مخالف این ایده است که استیبل کوین های مصنوعی یا بیش از حد وثیقه شده به طور خودکار ایمن تر از طرح های الگوریتمی هستند. زمانی که انگیزه‌ها با هدف ثابت منطبق نمی‌شوند، نقدینگی کاهش می‌یابد و حاکمیت تصمیم نهایی بین تعمیر و بازنشستگی را به تعویق می‌اندازد، یک استیبل کوین می‌تواند به آرامی شکست بخورد. دارندگان SNX به جای Repeg SIP-423 بازی را از تعمیر به بازنشستگی تغییر می‌دهد.