Warsh’ın Jackson Hole Sınavı: Bitcoin ve Faiz Ne Olacak?

ABD’de enflasyon yüzde 3,7 seviyesinde kalırken, gözler FED Başkanı Kevin Warsh’ın Jackson Hole konuşmasına çevrildi. FED’in yüzde 2’lik hedefinin oldukça üzerinde seyreden fiyat artışları, faiz politikasının geleceği konusunda yeni soru işaretleri yaratırken kripto para piyasası da Warsh’ın vereceği mesajları yakından izleyecek. Temmuz ayında otomobil fiyatları yıllık bazda yaklaşık yüzde 5 yükseldi. Konut ve hizmet maliyetleri yüzde 3,5’in üzerinde artarken eğlence ürünlerinde çift haneli fiyat artışları görüldü. Böylece hanehalkının yaşam maliyetini ölçen enflasyon yüzde 3,7’ye ulaştı ve FED’in hedefinin neredeyse iki katına çıktı. Warsh Jackson Hole’da Ne Mesaj Verecek? FED, COVID-19 döneminde enflasyonun 40 yılın zirvesine çıkmasının ardından 65 aydır yüzde 2 hedefini yakalayamadı. Fiyat artışları 2024’te hedefe yaklaşsa da Donald Trump’ın ikinci başkanlık döneminin başlamasıyla yeniden hızlandı ve son 18 ayda enflasyonla mücadelede belirgin bir ilerleme sağlanamadı. Warsh’ın cuma günü Wyoming’de düzenlenen Kansas City FED yıllık araştırma sempozyumundaki konuşması bu nedenle kritik önem taşıyor. Piyasalar, yeni FED başkanının mevcut enflasyonu ne kadar ciddi gördüğünü ve faiz politikasında nasıl bir yol izlemeyi düşündüğünü anlamaya çalışacak. Warsh göreve başladıktan sonra yüzde 2 enflasyon hedefine bağlılığını yineledi ancak bu hedefe hangi politika araçlarıyla ulaşacağını ayrıntılı biçimde açıklamadı. EY-Parthenon Başekonomisti Gregory Daco, bu belirsiz iletişimin FED’in bağımsızlığı konusunda soru işaretleri oluşturabileceğini belirtiyor. Faiz Artışı Bitcoin’i Nasıl Etkileyebilir? Temmuz toplantısında üç FED yetkilisi yüzde 3,50-3,75 faiz aralığının korunmasına karşı çıkarak artış istedi. Toplantı tutanakları da merkez bankası içinde faiz artırımı konusunda daha geniş bir görüş ayrılığının bulunduğunu gösterdi. Çarşamba günü açıklanan temmuz PCE verisinin ardından yatırımcılar, 15-16 Eylül toplantısında faiz artırımı ihtimalini daha fazla fiyatlamaya başladı. Piyasalar ayrıca 2026 sonuna kadar faiz artışı yapılabileceği ihtimalini de güçlü şekilde değerlendirmeye başladı. Bu gelişme Bitcoin ve diğer riskli varlıklar açısından önemli. Daha yüksek faiz beklentisi likidite koşullarını sıkılaştırarak yatırımcıların risk iştahını azaltabilir. Buna karşılık FED’in güvercin bir mesaj vermesi, kripto yatırımı açısından daha destekleyici bir finansal ortam yaratabilir. Warsh ve FED’in Güvenilirliği Neden Sınanıyor? Warsh’ın Jackson Hole konuşması, haziran ve temmuz toplantılarının ardından gerçekleştireceği ilk büyük kapsamlı konuşma olacak. Önceki toplantılarda ekonomik belirsizliği gerekçe göstererek para politikasının geleceğine ilişkin ayrıntılı yönlendirmelerden kaçındı. Ancak bu yaklaşım iki farklı risk taşıyor. Warsh çok fazla ayrıntı verirse ileride değiştirmesi zor beklentiler oluşturabilir; fazla temkinli davranırsa FED içindeki ağırlığı ve piyasalar üzerindeki güvenilirliği zarar görebilir. Enflasyonun yüzde 2 hedefine dönmemesi de bu dengeyi zorlaştırıyor. Bazı politika yapıcılar, enflasyonla mücadelede sabrın sınırsız olmadığını ve gerektiğinde faiz artırımı seçeneğinin masada tutulması gerektiğini düşünüyor. Hazine Politikası Neden Yeni Bir Sorun Yarattı? Hazine Bakanı Scott Bessent’in uzun vadeli tahvil getirilerini sınırlamak için attığı adımlar, Warsh’ın işini daha da karmaşık hale getiriyor. Warsh daha önce tahvil fiyatlarının hükümet müdahalesi olmadan piyasa tarafından belirlenmesini savunmuştu. Bessent ise geçen hafta Hazine’nin daha önce açıklanan tahvil geri alım programını genişleteceğini duyurdu. ABD bütçe açığının GSYH’nin yaklaşık yüzde 6’sına ulaşması da uzun vadeli tahviller üzerindeki baskıyı artırıyor.